Коммерсант: Облигации дождались ставки | Банки и Финансы

Коммерсант: Облигации дождались ставки

Долговой рынок жил в апреле ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики Банка России. До того как ЦБ снизил ключевую ставку с 14% до 12,5%, наиболее активно размещался Минфин: ему было проще всего найти инвесторов при сложившихся уровнях доходностей. Ожидается, что в мае активность проявят и корпоративные эмитенты.

30 апреля Банк России объявил о снижении с 5 мая ключевой ставки на 1,5 процентных пункта, до 12,5%. Главной причиной принятого решения стало «ослабление инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики», как говорится в пояснительной записке ЦБ. В течение всего прошедшего месяца инвесторы жили в ожидании этого события. В апреле были размещены облигации на 210 млрд руб., причем большинство выпусков эксперты оценили как рыночные. Это на 80 млрд руб. больше, чем месяцем ранее, и более чем в четыре раза больше, чем в апреле прошлого года, свидетельствуют данные агентства Cbonds.

Однако около половины размещенного объема в апреле привлек Минфин (110 млрд руб.), в апреле прошлого года он привлек менее чем 8 млрд руб., а в марте 2015-го — 47,6 млрд руб. Все размещения ОФЗ на первичном рынке в апреле проходили с переподпиской. 29 апреля Минфин полностью разместил выпуск с плавающей ставкой на 20 млрд руб., спрос на него составил 72 млрд руб., средневзвешенная доходность 12,22%. Повышение ключевой ставки в прошлом году привело к тому, что с февраля текущего года прекратился отток капитала. «В итоге банки стали вкладывать накопленную ликвидность в ОФЗ, причем активные покупки стали совершать не только российские игроки, но и иностранцы. Участники рынка ждут, что в перспективе нескольких месяцев доходности ОФЗ опустятся ниже уровня 10%, и спешат заработать на росте цен»,— говорит глава дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрий Дудкин.

Корпоративные эмитенты были не так активны, как Минфин, но помимо банков конъюнктуру постепенно начали тестировать эмитенты из реального сектора. Например, компания «РусГидро» разместила облигации на 10 млрд руб. по ставке 12,75%, при этом в процессе сбора заявок ставка снижалась несколько раз. Впрочем, эти случаи пока единичны. «Сделки с размещением корпоративных заемщиков вроде «РусГидро» с купоном 12,75% в последние месяцы были столь редки, что их пока можно назвать лишь условно рыночными»,— отмечает господин Дудкин.

Решение ЦБ снизить ставку должно мотивировать эмитентов, после майских праздников вполне возможна активизация размещений корпоративных заемщиков, считает Дмитрий Дудкин. Однако новый уровень цен останется пока слишком высоким для большинства эмитентов из реального сектора. «Нужно еще хотя бы одно снижение ключевой ставки, чтобы компании, которым надо рефинансировать долги, начали активнее выходить на рынок»,— полагает начальник аналитического управления банка «Зенит» Кирилл Сычев.

Внешний рынок остается закрытым для российских компаний. По данным Cbonds, в апреле не было ни одного размещения еврооблигаций, тогда как в прошлом году в том же месяце эмитенты привлекли $209 млн. Однако это не помешало российским еврооблигациям стать в апреле одними из самых привлекательных для инвесторов в сегменте Emerging markets, отмечают эксперты. «Доходности российских суверенных еврооблигаций упали в среднем на 20-30 б. п. в течение прошедшего месяца»,— отмечает господин Сычев. Позитивные настроения на рынке поддерживались благодаря стабилизации цен на нефть, растущему курсу рубля и нормализации геополитического фона. Однако о новых размещениях еврооблигаций эмитенты пока не думают, так как ситуация на Украине остается взрывоопасной (см. стр. 6).

Любовь ЦАРЕВА

Яндекс.Метрика